安防政策手艺资源三重驱动 解决计划迎结构机缘
2016-06-11 来自: 河南东宸安防科技有限公司 浏览次数:1143
十年安防黄金期 ，工业即将站上转折点 。2015Q3财报依旧亮眼 ，安防监控指数板块营收和净利润划分增添22.24%与42.22% ，但种种相关公司不同最先逐渐增大 。财务方面 ，前后端装备商财务指标稳健 ，� ？荡蠡淹访梦裙�;特种装备商日益边沿化 ，各项指标一连恶化;解决计划商营收CAGR在50%以上 ，ROE在一连回升 ，但谋划现金流未有显着好转 。工业方面 ，去年10月第十五届安博会于深圳落幕 ，以“视频”为感知焦点 ，“云存储、大数据”为手艺架构的都会级解决计划逐步成为行业共识 。宏观政策方面 ，非古板清静威胁日益严肃 ，巴黎事务又一次让我们熟悉到了具备实战能力的都会安防系统的主要性 。与此同时 ，由“平安都会”到“平安中国” ，一系列政策批注安防行业还将继续景气 。
然而 ，从各项指标到我们与业界的一连交流 ，发明在安防行业看似“一片祥瑞”的背后 ，工业名堂正在履历谋定思变 ，各大厂商纷纷向都会级解决计划提供商转型 ，机缘与危害并存 。因此 ，我们将从政策、手艺和资源三个角度叙述未来解决计划将加速集中的逻辑 ，并讨论可能的模式立异 。
一、政策
行业增速进入转档期 ，技改升级呼吁顶层设计 。我们以为 ，未来五年安防行业增速会逐步下降 ，但由于我国城镇化率和都会安防摄像头笼罩率较低 ，因此安防行业依旧一连景气 ，增速由15%-20%高速降至10%-15%中高速增添 。公安与金融两个子领域结构性时机依然保存 。2015年我国安防产品应用领域占比中 ，公安与金融是现在主要的两个子领域 。鉴于公安作为主要的投资与需求主体 ，并思量到政策一连推进 ，而金融安防五年大整改以及银行安防联网监控的生长趋势 ，我们以为这两个子领域还将坚持20%左右增速 。与此同时 ，凭证自“3111”工程到“平安都会”再到“智慧都会”建设落地情形 ，团结安防五年左右的投资周期 ，我们展望2016年底将进入大规模技改升级时期 ，陪同政策麋集发声 ，催促呼吁公共清静顶层设计 ，我们以为未来建设将离别“野蛮生长”状态 ，基于顶层设计的具备实战能力的都会级安防系统将逐步成为主流 。
二、手艺
安防2.0时代 ，手艺壁垒成为行业优胜劣汰、加速集中的主要推动力 � ？突枨笄饔谥卮蠡� ，项目建设需要顶层设计 ，会倒逼下游市场加速集中 。以平安都会为例 ，未来行业进入技改升级阶段 ，需要越发综合与智能的整体解决计划 ，公共安防已不再局限于扩张视频监控笼罩广度和密度以及清晰度 ，而是由扩密度的安防1.0时代向注重实战营业能力的安防2.0时代迈进 。陪同需求的重大化 ，手艺层面：硬件上 ，视频监控装备升级是前端由模拟到数字再到IP的历程 ，后端则是由外地到云端的历程;软件上 ，智能剖析与大数据应用是未来趋势 。反观工业内部 ，安防下游工业名堂极其疏散 ，上市公司体量相对较大 ，但与工业总规模相比依旧占比缺乏5% ，远低于装备商 。与此同时 ，凭证上市公司数据 ，研发投入占比与企业毛利率和营收增速保存正向关系 ，而上市公司研发支出已远超行业平均收入 。因此 ，我们以为 ，研发投入已现分水岭 ，上市公司研发投入显着高于小规模厂商 ，手艺层面将推动市场加速集中 。
三、资源
融资能力与资源运作手段差别 ，将加速驱逐中小企业 ，助力解决计划集中 。一方面 ，2012年底以来 ，安防监控指数从800多点 ，涨至10000多点 ，上市公司能够使用资源市场举行并购重组、定向增发、股权激励以及工业基金等一系列资源运作 ，在现在注册制落地预期不明 ，二级市场依然享有“资源特权”的情形下 ，以较低本钱召募更多的资金 ，其对好手艺、好产品或区域性市场渠道标的的收购、整合和优化的效率将远高于公司自研、自建 。另一方面 ，解决计划公司谋划现金流普遍较差 ，项目模式由BT、BOT到PPP的转变配景下 ，上市公司的现金流不会变得更糟 ，而对上市公司来说 ，PPP合资公司项目专项融资具备政府出资配景 ，有利于降低融资本钱 ，且合资公司作为债务主体 ，阻止了项目危害对母公司财务的攻击 ，水平上起到了危害隔离的作用 。同时PPP模式将决议上移 ，会加速市场集中 ，有资金实力、有案例、有资质、资源整合能力强的企业会快速生长 。
模式立异：由ToG、ToB再到ToC ，体现出IT基础架构转变与长尾市场拓展 。
ToB：羁系松开与IT基础架构转变 ，由“卖产品”转向“卖服务” 。《保安服务管理条例》一连发酵 ，公安机关对安防运营服务从“办”转到“管” ，潜在市场规模约为2000～4000亿 。云存储、大数据的IT基础架构下 ，边际本钱一直降低 ，从卖产品到卖服务(云服务、安保服务) ，让智能管理成为可能 ，为民用安防运营服务领域的生长提供更为辽阔的空间 。
ToC：“互联网+视频监控”开启民用市场 ，估值逻辑或将重构 。视频互联演进升级 ，应用场景多元化延展 ，家居清静、车联网、可衣着等一系列智能化应用在升温 。公共消耗领域商业模式层出不穷 ，市场规模至少千亿级别 。随着人们对清静、康健和社交等方面的诉求增添 ，大数据、云盘算、4G的普及和资费下调 ，硬件制造本钱大幅降低 ，视频互联在家居、商铺、车辆等领域将获得普遍应用 。在“互联网+”的商业模式推动下 ，对从业公司的价值评估或将从以市盈率为主向基于用户数及活跃度的估值逻辑演变 。
在“十三五”时代 ，包括政策、手艺与资源三个层面上 ，都将加速下游解决计划的集中 ，而商业模式由ToG、ToB再到ToC ，背后深条理逻辑是终端用户需求的多元化以及IT基础架构的云端化 � ；诖� ，我们强烈推荐拥有焦点解决计划的公司 ，其中 ，由系统集成商或管理平台提供商转型成为解决计划商的公司由于行业履历富厚、营业轻、体量小、弹性大 ，相比装备商更具备投资价值与时机 。
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